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　　2021年，公司实现营业收入285.57亿元，同比+165.09%；实现归母净利润60.07亿元，同比+261.62%；基本每股收益3.50元/股，加权平均净资产收益率36.42%。（慧博投研资讯）其中，公司4Q21单季度实现归母净利润17.51亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.50元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增4股。连云港石化C2项目一阶段投产，逐步释放业绩。公司连云港石化项目一期项目在2021年5月20日实现该项目一阶段一次性成功开车，2021年连云港石化公司实现营业收入77.90亿元，净利润16.12亿元。

　　丙烯酸及酯高景气。2021年，丙烯酸均价11967元/吨，同比+70%；“丙烯酸-0.7*丙烯”平均价差7252元/吨，同比+141%；丙烯酸丁酯均价16402元/吨，同比+95%；“丙烯酸丁酯-0.6*丙烯酸-0.6*正丁醇”平均价差1731元/吨，同比+281%。我们认为丙烯酸及酯高景气，以及平湖基地18万吨/年丙烯酸及30万吨/年丙烯酸酯新产能投放，带动公司C3产业链盈利提升。

　　2022年1-2月，公司预计归母净利润同比大幅增长。2022年1-2月，公司预计实现收入51亿元，同比+147%；实现归母净利润10亿左右，同比增长138%左右。公司业绩增长主要由于C2项目一期投产，以及公司通过有效经营，减少春节假期下游企业停工停产的影响。

　　在建及储备项目提供未来增长动能。（1）C2项目二阶段工程：含125万吨/年乙烷裂解装置、40万吨/年聚乙烯、73万吨/年环氧乙烷、60万吨/年苯乙烯，预计2022年中期试生产。（2）绿色化学新材料产业园项目：一期项目，包括10万吨/年乙醇胺、40万吨/年聚苯乙烯、15万吨/年电池级碳酸酯等已开工建设，计划于3Q22-4Q22陆续建成试生产。（3）平湖基地新能源新材料一体化项目：包括新建年产80万吨PDH、80万吨丁辛醇等，项目预计2023年底建成。

　　利用副产氢优势，布局氢能产业链。公司预计到2023年氢气产量将达到近30万吨。公司积极布局：（1）规划园区内氢能利用示范项目，包括氢能源班车、氢能储能等；（2）为园区内企业提供绿氢供给；（3）谋划以氢为原料的化学品发展，如电子级双氧水等。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2022~2024年归母净利润分别为81亿元、100亿元、115亿元，EPS分别为4.68元、5.82元、6.71元，按照2022年EPS以及10-12倍PE，对应合理价值区间46.80-56.16元，维持“优于大市”评级。

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